前美聯儲高官：市場必須摘掉啤酒護目鏡，因為美聯儲不會救市

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　　文章來源：華爾街見聞

　　美聯儲對股市波動不為所動，鮑威爾新聞發布會鷹派十足。前達拉斯聯儲主席提醒投資者，市場不能再依賴“美聯儲的慷慨”，因為美聯儲不會出手救市。

　　周三，鮑威爾在美聯儲2022年首次政策會議後放出“狠話”，不排除FOMC每次會議都加息的可能，並且表示需要大規模縮表。發布會期間，三大美股指悉數轉跌，早盤曾漲超500點的道指日內跌幅一度超過400點，和標普及納指盤中跌幅均超過1%。

　　美東時間周四，前達拉斯聯儲主席Richard Fisher在接受CNBC的采訪時表示，人們必須摘掉啤酒護目鏡，不要再假設美聯儲會出手救市。

讓我們麵對現實吧，市場在盡可能長的時間內一直戴著啤酒護目鏡，他們隻是假設美聯儲會采取行動救市。

　　所謂的啤酒護目鏡Beer Goggles，說的是一種因為大量酒精而產生的一種虛構的眼鏡，因為醉酒的人往往會看到更具吸引力的人或結果。

　　同時，Fisher也表示，市場必須擺脫對美聯儲的依賴。因為市場的泡沫就是因為美聯儲此前大量寬鬆政策所帶來的“流動性過剩”。

市場正在超越自己，因為市場依賴於美聯儲的慷慨…但我們必須考慮，通過聲明而不是行動，我們必須讓市場擺脫對美聯儲投放的依賴。

　　Fisher所說的“美聯儲的慷慨”意指始於格林斯潘時代的美聯儲看跌期權。格林斯潘在1987年至2006年期間擔任美聯儲主席期間，每當出現危機且股市下跌超過大約20%時，美聯儲多數情況下會降低聯邦基金利率。這實際上增加了貨幣流動性並推動金融市場風險偏好上升，進而避免情況進一步惡化。長期如此，投資者便認為美聯儲有意保護資產價格，就像是提供了一種可以避免更大損失的“看跌期權”。

　　簡單來說，美聯儲的看跌期權，就是一種“剛性兌付”。美聯儲隱形承諾，使得投資者不斷追逐風險，推高股市，一旦無以為繼的時候，將引發資產價格暴跌的“明斯基時刻”。

　　Fisher還指出，美聯儲看跌期權的行權價格已經大幅波動，而今年連任的鮑威爾並不會出手救市，美聯儲會貫徹他們的政策路徑。

除非我們的市場出現戲劇性的轉變，表明它會影響到實體經濟，否則我相信，特別是在這位具有信貸市場背景的主席（鮑威爾）的領導下，美聯儲將貫徹他們所宣布的行動路線。

　　然而，在通脹居高不下，美聯儲或許會決定放棄看跌期權，那麽股票市場的牛熊轉換將會是一個更常規的特征。

　　Fisher一直以來都是一個直言不諱的通脹鷹派人士，對於美聯儲推行的ZIRP零利率政策一直持反對意見，早在2020年2月他就宣稱在美國股市以大蕭條以來最快的速度跌入修正區時，美聯儲降息不會對改善企業獲得信貸的情況起到任何作用，因為市場自己已經在做了。那個時候，Fisher就表示美聯儲早就應該嚐試讓市場擺脫他所說的 “美聯儲的慷慨 ”了。

　　同年，這位前達拉斯聯儲主席對華爾街的 “迷失的一代 ”也提出過一些見解。

美聯儲創造了這種依賴性，有整整一代資金管理人，他們在74年、87年、90年代末，甚至2007-2009年都不在身邊．．．隻看到了單行道（牛市）．．．（現在）他們當然會緊張。

　　華爾街見聞稍早前文章也提及，橋水聯合首席投資官Jensen預計，要讓美聯儲有所動作（救市），標普500指數要下跌多達20%才有可能。

　　中金1月27日研報同樣認為，鮑威爾多次強調本輪複蘇比上一輪更強，或是暗示本輪收緊力度或比上一輪貨幣政策正常化時更大。貨幣政策聲明還暗示3月加息，但步幅與後續加息路徑待討論，研報認為鮑威爾沒有否認是否可能一次性加息50bp的問題，因此不排除這種可能性。此外，鮑威爾對近期金融市場的波動態度較為“淡定”，或意味著美聯儲不會再次扮演“救世主”的角色。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

本文到此結束，希望對大家有所幫助呢。